Pembiayaan Mezzanine adalah gabungan antara hutang dan ekuiti. Dalam pembiayaan operasi berjenjang, sebagai contoh, sumber wang adalah hutang kanan, hutang subordinasi senior, hutang subordinat, hutang mezanin , dan akhirnya ekuiti pemiliknya sendiri. Dengan kata lain, pemberi pinjaman mezzanine hampir menjadi yang terakhir untuk dibayar sekiranya ada yang tidak kena.
Pembiayaan Mezzanine adalah pinjaman kepada pemilik dengan syarat-syarat yang menundukkan pinjaman tersebut kepada tahap hutang kanan yang berbeza dan juga untuk hutang junior yang dijamin. Tetapi pemberi pinjaman mezzanine biasanya mempunyai waran (yang bermaksud hak undang-undang yang ditetapkan secara bertulis) yang membolehkannya menukar jaminan menjadi ekuiti pada harga sesaham yang ditentukan jika pinjaman tidak dibayar tepat pada waktunya atau sepenuhnya. Terdapat banyak varian, tentu saja, yang paling umum ialah sebahagian wang dibayar balik sebagai ekuiti . Menjadi tidak terjamin dan sangat subordinasi, pembiayaan mezzanine sangat mahal, dengan pemberi pinjaman mencari pulangan 20 peratus dan lebih tinggi. Kecuali pasaran sangat kaya dengan wang dan 'kegembiraan tidak rasional' berkuasa (untuk menggunakan ungkapan yang diciptakan oleh ketua simpanan Federal Reserve, Alan Greenspan), pemberi pinjaman mezzanine akan enggan memberi pinjaman kecuali syarikat itu mempunyai aliran tunai yang tinggi, sejarah pendapatan dan pertumbuhan yang baik, dan perawakan dalam industri. Mezzanine pasti tidak sumber pembiayaan permulaan. Sumber utama pembiayaan mezzanine termasuk pelabur swasta, syarikat insurans, dana bersama, dana pencen, dan bank.
MEKANIK MEZZANINE
Program pembiayaan atau pemerolehan dengan mekanisme ini biasanya melibatkan beberapa kombinasi pinjaman dengan sumber wang dan penyediaan ekuiti oleh peminjam. Kes paling sempit adalah kes di mana pemberi pinjaman meminjamkan wang tunai dan mendapat waran untuk menukar pinjaman, atau sebahagiannya, untuk menyimpan sama ada pada bila-bila masa atas pilihan pemberi pinjaman atau sekiranya berlaku kegagalan sebahagian atau lengkap. Selalunya keadaan berikut berlaku: Sejumlah wang bertukar tangan. Sebilangan besarnya dipinjamkan kepada peminjam dengan kadar faedah tetapi sebahagian daripadanya adalah dalam bentuk penjualan ekuiti yang baik. Di samping itu, terdapat juga waran untuk pemberi pinjaman dan perjanjian yang membatasi di mana pemberi pinjaman dilindungi lebih lanjut. Pinjaman biasanya akan mengambil kadar faedah yang jauh melebihi kadar prima dan akan untuk jangka masa empat hingga lapan tahun.
Dalam kes yang ideal, pemodal mezzanine menjangka memperoleh faedah yang tinggi atas pinjaman dan peningkatan pantas ekuiti yang telah diperolehnya (atau dapat memperoleh dengan harga yang rendah dengan waran). Pembiayaan Mezzanine biasanya digunakan dalam pengambilalihan berdasarkan pembelian leveraged di mana semua pelabur, termasuk pemodal mezzanine, menjangkakan penguasaan tunai dengan menarik kembali perniagaan awam dan membiayai semula setelah pemerolehan. Oleh itu, ekuiti boleh berubah menjadi tunai dengan keuntungan modal yang besar. Sekiranya berlaku kegagalan, pemberi pinjaman mezzanine tidak mempunyai jalan keluar kecuali untuk mempengaruhi perolehan syarikat dengan menggunakan stoknya yang diperoleh melalui waran.
Peminjam beralih kepada pemberi pinjaman mezzanine kerana dia tidak dapat memperoleh modal dengan cara lain kerana kekurangan jaminan atau kerana kewangannya tidak dapat menarik pinjaman yang lebih murah. Sudah tentu, harga wang itu tinggi kerana kadar faedah yang tinggi, tetapi pemiliknya bertaruh dapat membayar balik pinjaman tanpa memberikan kawalan yang terlalu tinggi.
PROSA DAN KEKURANGAN
Kelebihan
- Pemiliknya jarang kehilangan kawalan syarikat atau arahannya. Dengan syarat syarikat terus berkembang dan makmur, pemiliknya tidak mungkin menghadapi gangguan daripada pemberi pinjaman mezzanine.
- Kaedah ini menawarkan banyak fleksibiliti dalam membentuk jadual pelunasan dan peraturan peminjaman itu sendiri, tidak kurang juga yang menentukan syarat khas untuk pembayaran balik.
- Pemberi pinjaman yang bersedia memasuki dunia pembiayaan mezzanine cenderung menjadi pelabur jangka panjang daripada orang yang ingin melakukan pembunuhan cepat.
- Pemberi pinjaman mezzanine dapat memberikan bantuan strategik yang berharga.
- Pembiayaan Mezzanine meningkatkan nilai saham yang dipegang oleh pemegang saham yang ada walaupun ekuiti mezzanine akan mencairkan nilai saham.
- Yang paling penting, pembiayaan mezzanine menyediakan pemilik perniagaan dengan modal yang mereka perlukan untuk memperoleh perniagaan lain atau berkembang ke kawasan pengeluaran atau pasaran lain.
Kekurangan
- Pembiayaan Mezzanine mungkin melibatkan kehilangan kawalan terhadap perniagaan terutamanya jika unjuran tidak berfungsi seperti yang dibayangkan atau jika bahagian ekuiti dari pinjaman cukup tinggi untuk memberikan bahagian yang lebih besar kepada pemberi pinjaman mezzanine.
- Perjanjian hutang subordinat mungkin merangkumi perjanjian yang terhad. Pemberi pinjaman mezzanine sering menegaskan perjanjian yang ketat; ini termasuk syarat bahawa peminjam tidak meminjam lebih banyak wang, membiayai semula hutang kanan dari pinjaman tradisional, atau mewujudkan kepentingan keselamatan tambahan dalam aset syarikat; perjanjian juga boleh memaksa peminjam untuk memenuhi nisbah kewangan tertentu — misalnya, aliran tunai ke ekuiti.
- Begitu juga, pemilik perniagaan yang bersetuju dengan pembiayaan mezzanine mungkin terpaksa menerima batasan bagaimana mereka membelanjakan wang mereka di kawasan tertentu, seperti pampasan kakitangan penting (dalam keadaan seperti itu, pemilik perniagaan mungkin tidak dapat menawarkan pakej di atas pasaran kepada pekerja semasa atau bakal). Dalam beberapa kes, pemilik perniagaan bahkan diminta untuk mengambil pemotongan gaji sendiri dan / atau menghadkan pembayaran dividen.
- Pembiayaan Mezzanine lebih mahal daripada pengaturan hutang tradisional atau senior.
- Menyusun pembiayaan mezzanine boleh menjadi proses yang sukar dan panjang. Sebilangan besar tawaran mezzanine akan mengambil masa sekurang-kurangnya tiga bulan untuk disusun, dan banyak yang memerlukan dua kali lebih lama untuk diselesaikan.
BIBLIOGRAFI
'Adakah Dana Lindung Nilai Meremas Mezzanine?' Minggu Ekuiti Swasta . 5 Disember 2005.
Boadmer, David. 'Jalan untuk Mezzanine.' Trafik Runcit . 1 Januari 2006.
deBrauwere, Dan. 'Enam Pemangkin Utama Pasaran M&A.' Jurnal Perniagaan Westchester County . 23 Januari 2006.
Hoogesterger, John. 'Trend Ekonomi Meningkatkan Kekayaan Dana Mezzanine.' Minneapolis-St. Perniagaan Paul City . 25 Ogos 2000.
'Pembelian Leverage: Sejarah Ringkas.' Marshall Capital Corporation. Boleh didapati daripada http://www.marshallcapital.com/AS6.asp . Diakses pada 4 April 2006.
'Pembiayaan Mezzanine.' Investopedia.com. Boleh didapati daripada http://www.investopedia.com/terms/m/mezzaninefinancing.asp . Diakses pada 18 April 2006.
Miller, Alan. 'Perbezaan Antara Gadai janji dan Mezzanine.' Pengurusan kewangan . 9 Mac 2006.
Sinnenberg, John. 'Membuat Rasa Pembiayaan Mezzanine.' Eksekutif Kewangan . Disember 2005.
