Nisbah harga / pendapatan (nisbah P / E) adalah salah satu daripada beberapa langkah yang digunakan untuk menilai nilai syarikat. Komponen 'harga' nisbah adalah harga saham syarikat. Bahagian 'pendapatan' adalah pendapatan bersih (pendapatan selepas cukai) yang dilaporkan oleh syarikat sesaham. Kedua-dua nombor ini dibahagi untuk mendapatkan nisbah. Sebagai contoh, jika stok syarikat dijual dengan harga $ 24 per saham dan syarikat melaporkan pendapatan sesaham $ 1.50, nisbah P / E syarikat akan menjadi 16. Ini juga kadang-kadang disebut sebagai 'gandaan', dalam arti harga adalah, dalam kes ini, pendapatan 16 kali ganda. Nisbah itu juga bermaksud bahawa pelabur bersedia membayar $ 24 untuk pendapatan $ 1.50. Semakin tinggi gandaan, semakin tinggi minat pelabur untuk saham tersebut, atas alasan apa pun. Harga tinggi yang dibayar untuk pendapatan rendah, jelas, merupakan pelaburan yang lebih berisiko, tetapi pelabur mempunyai kepercayaan kepada syarikat itu.
Nisbah P / E sering diambil sebagai pengukuran 'keras' kerana harga saham ditentukan dengan penawaran terbuka di pasaran bebas oleh pelabur yang dianggap berpengetahuan baik - dan pendapatan diambil dari buku syarikat sendiri seperti yang dilaporkan kepada awam di bawah kehendak undang-undang sekuriti. Namun, pada hakikatnya, komponen harga nisbah hanya sebahagiannya menggambarkan nilai sebenar syarikat. Sebahagian tertentu dan tidak dapat diukur dari harga tersebut ditentukan oleh pendapat pelabur dan oleh itu dipengaruhi oleh persepsi subjektif berdasarkan maklumat, kekurangannya, reputasi, khabar angin, spekulasi, dan sejenisnya. Stok 'Highflying', misalnya, mungkin memiliki P / E yang terlalu tinggi sedangkan stok yang sangat padat mungkin 'undervalued' dan dengan itu mempunyai P / Es yang agak rendah. Semasa ledakan dot-com, mantan ketua Federal Reserve, Alan Greenspan, berbicara mengenai 'kegembiraan yang tidak rasional' di pasaran - salah satu sumber motivasi pelabur. Dengan adanya dotcom bust, yang muncul pada awal tahun 2000, stok dot-com merosot — dan begitu juga nisbah P / E.
Atas sebab ini, lebih baik melihat nisbah P / E sekurang-kurangnya sebahagiannya sebagai termometer pelabur keyakinan dan tidak sebagai termometer mengukur kesihatan syarikat. Pada masa yang sama, nisbah P / E secara langsung dapat mempengaruhi kesejahteraan syarikat juga. Dengan P / E yang tinggi syarikat mempunyai akses yang lebih mudah ke modal. Kelipatan rendah dapat merampas sokongan pelabur dari syarikat - memang boleh mendedahkannya kepada pengambilalihan yang bermusuhan jika nilainya tidak sepenuhnya tercermin dalam nilai saham. Contoh akan menjelaskan perkara ini.
Pengeluar jentera, komponen, dan bekalan industri yang pelbagai, besar dan menguntungkan (pelincir atau pelelas, misalnya) mungkin berdagang dengan pendapatan yang berlipat ganda kerana ia melayani pelbagai industri dalam kategori pembuatan 'tradisional'. Tiada barisan produknya yang 'seksi' tetapi semuanya menghasilkan margin yang tinggi. Kerumitan dan kepelbagaian syarikat menyukarkan gambaran umum atau penilaian penganalisis saham, dan untuk alasan ini ia diabaikan dan jarang membuat senarai 'beli' sesiapa. Pengurusan syarikat telah mengumpulkan banyak wang dan berusaha membelanjakannya untuk harta tanah baru, sebahagiannya untuk menjadikan syarikat itu lebih 'menarik' dan dengan itu meningkatkan stoknya. Pemegang saham resah walaupun mempunyai dividen yang tinggi kerana stoknya tidak meningkat dalam nilai berbanding dengan prestasi syarikat. Pengurusan sangat terganggu oleh P / E syarikat 8, kadang-kadang merosot menjadi 7, bahkan 6. Kemudian yang tidak dapat dielakkan berlaku. Syarikat lain, yang dapat melihat nilai sebenar syarikat ini, mengambil alih pengambilalihan. Stoknya tidak mahal, syarikat mempunyai banyak wang tunai, dan pemegang saham cenderung berpihak kepada penyerang.
Syarikat lain, dengan nisbah P / E yang sama rendah, mungkin kelihatan jelas oleh komuniti pelabur. Penilaian sahamnya yang rendah, dan akibatnya gandaan rendah, mungkin disebabkan oleh pengurangan pasaran, produk yang ketinggalan zaman, dan beberapa pengambilalihan yang gagal. Dalam kes ini, P / E dengan tepat menggambarkan nilai, dalam keadaan lain tidak. Apa yang benar mengenai nisbah rendah juga boleh berlaku untuk yang tinggi: pengurusan mungkin memanipulasi berita untuk menaikkan nilai stok; ia mungkin secara tidak sengaja melebih-lebihkan pendapatan atau hanya dapat mengagumkan penganalisis saham dan pelabur berdasarkan trend yang dirasakan tetapi tidak berasas. Juga, selalunya, alasan untuk nisbah tinggi dibenarkan sepenuhnya — sebenarnya gandaan tinggi bahkan tidak dapat mencerminkan potensi kenaikan saham dengan tepat.
Tidak menghairankan bahawa literatur mengenai perkara ini dipenuhi dengan analisis mengenai apa maksud P / E dan bagaimana ia mesti dibaca. Pelabur dan penganalisis yang berhati-hati akan melihat secara mendalam operasi syarikat dan bukan hanya pada daun teh yang tersisa di bahagian bawah cawan. P / E adalah titik permulaan yang sangat baik untuk menganalisis syarikat - atau industri, dengan membandingkan nisbah peserta utamanya. Lebih banyak perkara perlu diketahui untuk mengetahui nilai sebenar syarikat. Sebilangan besar pemerolehan, misalnya, didasarkan pada analisis aliran tunai diskaun, yang dibincangkan di tempat lain dalam jilid ini.
BIBLIOGRAFI
Damodaran, Aswath. 'Stok Ini Sangat Murah! Kisah Perolehan Harga Rendah. ' informit.com. 11 Jun 2004. Terdapat dari http://www.informit.com/articles/article.asp?p=170894 . Diakses pada 26 April 2006.
Heintz, James A., dan Robert W. Parry. Perakaunan Kolej . Thomson South-Western, 2005.
Pratt, Shannon P., Robert F. Reilly, dan Robert P. Schweis. Menilai Perniagaan . Edisi Keempat. McGraw-Hill, 2000.
Smith, Richard L., dan Janet Kiholm Smith. Kewangan Keusahawanan . John Wiley, 2000.
Warren, Carl S., Philip E. Fess, dan James M. Reeve. Perakaunan . Thomson South-Western, 2004.
