Mana-mana pemilik perniagaan yang ingin menjual syarikatnya boleh mendapat manfaat daripada pemahaman asas matematik di sebalik pembelian dan pemboleh ubah yang mendorong penilaian syarikat.
Mari kita lihat contoh ringkas untuk melihat bagaimana dana pembelian mempertimbangkan nilai dalam syarikat anda dan apa yang syarikat anda boleh lakukan untuk menjadikannya pelaburan yang menarik bagi pelabur tersebut.
Katakan syarikat anda mempunyai pendapatan tahunan $ 4 juta dan pendapatan bersih tahunan $ 400,000. Untuk memastikan semuanya mudah, anggap pendapatan bersih anda sama dengan EBITDA anda (pendapatan sebelum faedah, cukai, susut nilai, dan pelunasan). Anda telah meningkatkan jualan anda sekitar 10 peratus setahun, dan EBITDA anda selalu sekitar 10 peratus dari yang teratas.
Berikut adalah lima perkara yang dipertimbangkan oleh pembeli semasa membuat matematik di syarikat anda:
1. EBITDA berganda
Pelabur memikirkan nilai syarikat anda sebagai gandaan EBITDA. Mereka sedang mempertimbangkan berapa aliran aliran tunai masa depan dari syarikat anda. Kaedah mudah untuk memikirkan nilai syarikat anda, dalam kerangka ini, adalah dengan menetapkan aliran tunai tahunan anda berganda. Dalam contoh ini, katakan pembeli berpendapat syarikat anda bernilai EBITDA lima kali ganda sekarang, atau $ 2 juta.
2. Pertumbuhan pendapatan
Syarikat anda telah berkembang dengan baik dari masa ke masa, tetapi kemungkinan besar pelabur akan mempertimbangkan senario di mana pertumbuhan itu tidak begitu pantas. Dalam kes ini, dengan anggapan kadar pertumbuhan tahunan kompaun 5 peratus, pendapatan anda akan meningkat dari $ 4 juta hingga $ 5.2 juta dalam tempoh lima tahun akan datang.
3. Margin EBITDA
Mari panggil EBITDA anda dibahagi dengan pendapatan anda margin EBITDA anda. Sekarang, ia adalah 10 peratus. Kerana syarikat anda akan dinilai sebagai gandaan EBITDA, mengembangkan EBITDA dengan meningkatkan pendapatan atau meningkatkan margin EBITDA anda sangat berharga. Anggaplah anda dapat menjadikan syarikat anda sedikit lebih efisien dari masa ke masa, jadi margin EBITDA anda meningkat kepada 12 peratus pada akhir lima tahun, menghasilkan EBITDA sebanyak $ 610,000.
4. Jumlah leverage
Pelabur cenderung menggunakan hutang untuk membeli syarikat anda, kerana syarikat itu mempunyai aliran tunai yang bagus dan dapat membayar hutang baru itu. Anggaplah pelabur akan membiayai separuh daripada harga pembelian syarikat anda - $ 1 juta dari jumlah harga pembelian $ 2 juta.
5. Pemilikan
Akhirnya, anda dan pelabur anda perlu merundingkan berapa banyak syarikat yang sebenarnya mereka beli. Sekiranya mereka membeli 80 peratus syarikat anda, dan syarikat anda bernilai $ 2 juta, mereka akan memberi anda cek sebanyak $ 2 juta. Mereka akan meminta untuk menambah 20 peratus ekuiti, jadi anda akan memasukkan $ 200,000 kembali ke syarikat (dan mereka akan melabur $ 800,000, dengan $ 1 juta yang lain adalah hutang). Cara lain untuk memikirkannya ialah pelabur membeli 100 peratus syarikat anda, dan anda membeli 20 peratus kembali dengan syarat yang sama dengan pelabur.
Terdapat pemacu lain dalam model kewangan: implikasi cukai; kos faedah atas hutang; adakah akan ada lapisan pembiayaan mezzanine; dan mengenal pasti unjuran terbaik yang paling mewakili prospek syarikat.
Jadi mengapa pelabur pembelian melabur? Kami perlu menjalankan model penilaian yang sama apabila anda masing-masing menjual syarikat tersebut kepada pembeli seterusnya untuk mengetahui.
Mari beri anda sedikit kelebihan dengan mengatakan bahawa dalam lima tahun, dengan pertumbuhan pendapatan tahunan anda 5 peratus dan dengan meningkatkan margin EBITDA anda kepada 12 peratus, pembeli seterusnya bersedia membayar enam kali ganda EBITDA. Itu bermaksud harga pembelian $ 3.68 juta.
Satu juta dolar dari harga pembelian itu melunaskan hutang yang dipinjam oleh pelabur sebelumnya untuk membiayai perjanjian asal anda, meninggalkan $ 2.68 juta untuk dibahagi antara anda dan pelabur. $ 200,000 anda kini telah berubah menjadi $ 540,000, dan $ 800,000 mereka kini bernilai $ 2,14 juta; anda berdua telah membuat pelaburan 2.7 kali ganda. Hutang $ 1 juta memberi nilai kepada pelabur dan anda. Sekiranya hutang itu diganti dengan ekuiti, pelabur masih akan menjual syarikat dengan harga yang sama, tetapi pulangan pulangan mereka akan turun dari 2.7 kali pelaburan mereka kepada 1.8 kali, kerana mereka harus mengumpulkan lebih banyak modal untuk pengembalian yang sama.
Sekarang, semua pembelian tidak berlaku seperti itu. Sekiranya keadaan tidak berjalan lancar, anda dan pelabur anda dapat dihapuskan, dan anda juga boleh dipecat. Tetapi anda dapat melihat tarikannya: Ambil sejumlah wang dari meja sekarang, teruskan syarikat anda berkembang, dan kemudian menjualnya dengan harga lebih banyak kemudian.
Seperti dalam transaksi apa pun, anda perlu mencari pelabur jangka panjang yang tepat dan mewujudkan keadaan yang kompetitif sehingga anda mendapat banyak tawaran. Tetapi lakukan matematik, dan anda dapat melihat mengapa pembelian mungkin masuk akal untuk syarikat anda.